吴晓灵是在做“如何稳步发展债券市场，优化金融资产结构”的主题报告时说这番话的。吴晓灵认为，我国金融市场直接金融发展较慢，企业融资主要依赖于银行信贷资金的局面没有大的改观。一是间接融资比重过高，直接融资发展缓慢。从国内金融市场整体融资结构来看，２００３年国内金融机构新增贷款规模约为３万亿元，占融资总量的８５％，而同期股票、国债、企业债券等直接融资的新增规模为５３４０亿元，只占融资总量的１５％。可以看到间接融资占有绝对比重，融资结构严重失衡。二是直接融资中政府债券比重过高，政府支配了过多的资源。从国内金融市场直接融资结构来看，２００３年直接融资发行量为１２５１５亿元，其中国债发行６２８０亿元占比５０．２％，政策性银行金融债发行４５２０亿元占比３６．１％，股票发行１３５７亿元占比１０．８％，企业债券发行量３５８亿元占比２．９％。企业直接从股票市场和债券市场融到的资金仅占１３．７％，而政府融资占８６．３％，政府拥有过多的资金支配权。
吴晓灵指出，中国直接金融的发展相对落后，突出表现在企业直接融资渠道缺乏，直接融资能力差并导致直接融资比重低。这就造成一方面大量社会闲置资金缺乏直接投资渠道，投资者无法根据不同风险偏好自由选择投资对象，另一方面企业难以根据市场资金与产品供求变化，选择有利融资策略降低融资成本，并及时调整生产规模与结构。在以商业银行为主导、间接金融占绝对比重的金融市场体系中，企业缺乏适应市场变化进行自我调整的能力，就会导致经济结构调整的成本基本由银行和政府承担，造成银行不良信贷资产的大量增加和各级政府财政负担的不断加重，从而也加大了经济运行的社会成本。
为此，吴晓灵强调，鉴于这种金融结构，有必要加大直接金融的发展力度，目前看来，就应当大力发展债券市场。２００４年截至１１月底企业通过股票市场筹资１２７３亿元，通过债券融资２４５亿元，企业债券融资仅为股票融资规模的五分之一。在股票市场一些深层次矛盾一时难以有效克服的情况下，在财政政策从积极趋向稳健的情况下，稳步推进企业债券市场的发展变得更为迫切。
